Deutsche Beteiligungs AG (DBAG) a publié des résultats contrastés pour le premier semestre 2026, avec une performance opérationnelle robuste de ses participations, contrebalancée par la baisse des multiples de valorisation des sociétés comparables, entraînant une perte nette et un ajustement des prévisions pour l'exercice 2026.
La société a annoncé le 6 août 2026 que sa valeur nette d'inventaire (VNI) par action s'élevait à 33,65 euros au 30 juin 2026, contre 36,37 euros à la fin de 2025. Le résultat net du premier semestre s'est établi à -34 millions d'euros, contre 8,2 millions d'euros sur la même période de l'année précédente. Cette baisse est principalement due à des effets liés à la valorisation, malgré des contributions positives des participations aux gains et pertes bruts sur évaluation et cessions.
L'EBITA des services d'investissement de fonds s'est élevé à 6,8 millions d'euros au premier semestre 2026, en légère baisse par rapport aux 7,1 millions d'euros enregistrés au premier semestre 2025. La liquidité disponible s'élevait à 96,7 millions d'euros au 30 juin 2026, contre 103,1 millions d'euros à la fin de 2025.
DBAG a alloué 90,5 millions d'euros à de nouveaux investissements au cours de la période, réalisant sept transactions : trois acquisitions et quatre cessions. Parmi les sorties notables figurent les cessions de duagon et de Kraft & Bauer du fonds DBAG Fund VII. La société poursuit activement d'autres cessions afin de lever des capitaux pour de nouveaux investissements dans des secteurs à forte croissance.
Parmi les nouveaux investissements, DBAG Fund VIII a acquis une participation majoritaire dans Hipp Technology Group dans le cadre d'un management buyout, renforçant sa présence dans le secteur de la santé. DBAG a également acquis une participation minoritaire dans Bug Bounty Switzerland, un pionnier des tests de cybersécurité pilotés par l'IA, en utilisant son propre bilan. En outre, DBAG ECF IV a convenu d'acquérir une participation majoritaire dans TNL Group, un prestataire de services soutenant la transition énergétique grâce à des permis environnementaux et des services de construction pour les lignes électriques, les projets éoliens et solaires, et les infrastructures de transport. La transaction TNL devrait être finalisée au troisième trimestre 2026.
Malgré des vents contraires macroéconomiques, les participations de DBAG ont bien performé sur le plan opérationnel, contribuant globalement positivement aux gains et pertes bruts sur évaluation et cessions. Cependant, cela n'a pas suffi à contrer l'impact négatif de la baisse des multiples de valorisation des sociétés comparables, utilisés pour évaluer le portefeuille de DBAG.
DBAG a retourné 26,1 millions d'euros à ses actionnaires via des dividendes et des rachats d'actions au premier semestre 2026. La société a réaffirmé son intention de poursuivre une politique de distribution orientée vers les actionnaires, visant un dividende en espèces d'au moins 1,00 euro par action par an et examinant régulièrement d'éventuels programmes de rachat d'actions.
L'ajustement des prévisions pour 2026, effectué le 16 juillet 2026, a été motivé par la baisse des multiples de valorisation des sociétés comparables. Les défis géopolitiques, notamment les conflits au Moyen-Orient, les perturbations des routes commerciales mondiales et les annonces tarifaires, ont freiné la croissance en Europe et pesé sur l'économie allemande axée sur les exportations. Si les solutions logicielles pilotées par l'IA offrent des gains de productivité à de nombreuses entreprises informatiques, elles en menacent également d'autres, contribuant à la baisse des multiples de valorisation.
Tom Alzin, porte-parole du directoire, a commenté : « D'un point de vue opérationnel, nos participations ont généré des contributions positives aux résultats au premier semestre, mais cela a été plus que compensé par la baisse des multiples de valorisation des sociétés comparables dans certains secteurs. C'est pourquoi nous avons révisé nos prévisions pour 2026 le 16 juillet. Cela ne change rien à notre cap : nous investissons toujours là où nous voyons une croissance structurelle et vendons lorsque les conditions sont réunies. C'est précisément pendant ces périodes que des opportunités attrayantes de création de valeur durable se présentent. »
