Surf Air Mobility progresse dans son plan de transformation avec des améliorations opérationnelles et une restructuration financière

Stonegate Capital Partners a publié une mise à jour de son analyse couvrant Surf Air Mobility Inc. (NYSE: SRFM) suite aux résultats du troisième trimestre 2025. La société a déclaré des revenus de 29,2 millions de dollars, un EBITDA ajusté de -9,9 millions de dollars et un bénéfice par action ajusté de -0,64 dollar. Ces résultats reflètent la progression continue du plan de transformation, principalement tirée par l'amélioration des opérations aériennes.

La fiabilité opérationnelle a continué de s'améliorer, soutenue par un centre des opérations systèmes renforcé et une équipe d'aviation plus expérimentée. Suite au trimestre, SRFM a réalisé des améliorations significatives de sa structure de capital, refinançant la dette à coût élevé et réduisant les intérêts annuels en espèces. Collectivement, ces actions financières et améliorations opérationnelles positionnent SRFM avec une structure de capital plus durable et une voie plus claire vers l'expansion.

Dans le segment de la mobilité aérienne, l'entreprise a enregistré un autre trimestre de gains opérationnels et commerciaux au troisième trimestre 2025. Les revenus ont augmenté modestement en glissement annuel et séquentiel, la forte croissance du service À la Demande compensant largement les réductions planifiées des vols réguliers non rentables. Le service À la Demande a bénéficié d'une utilisation plus élevée, d'un passage vers des avions à cabine plus grande et d'une activité internationale accrue, tandis que le service régulier a connu un retrait mesuré alors que la direction priorisait les routes avec une économie unitaire attractive.

Les opérations aériennes ont de nouveau été rentables sur la base de l'EBITDA ajusté, soutenues par des taux de départ et d'arrivée à l'heure plus élevés et de meilleurs facteurs d'achèvement contrôlables. SRFM continue d'avancer SurfOS, son système d'exploitation basé sur le cloud construit sur la plateforme Foundry de Palantir. Au cours du troisième trimestre 2025, l'entreprise a étendu le déploiement interne de SurfOS, déployant des outils de planification des avions et des équipages dans les régions clés et améliorant l'application Crew avec des capacités qui améliorent la sécurité, la visibilité de la maintenance et la productivité.

Externement, l'utilisation bêta de SurfOS s'est élargie à un ensemble croissant de courtiers et d'opérateurs, soutenue par des lettres d'intention supplémentaires qui élargissent le pipeline futur de clients et valident l'adéquation produit-marché. Un accord de cinq ans avec Palantir renforce davantage le logiciel en tant que pilier stratégique central. SRFM reste engagé dans son programme de groupe motopropulseur électrique pour le Cessna Grand Caravan, la direction réitérant un objectif de certificat de type supplémentaire FAA 2027 pour le système de propulsion électrifié.

L'entreprise continue d'évaluer les structures de partenariat et de coentreprise qui peuvent partager le risque de développement tout en préservant les avantages, tirant parti de son échelle en tant qu'opérateur majeur de Caravan et de son accord exclusif avec Textron Aviation. Pour le quatrième trimestre 2025, la société prévoit des revenus compris entre 25,5 et 27,5 millions de dollars et une perte d'EBITDA ajusté entre -8,0 et -6,5 millions de dollars, reflétant l'impact de la sortie des routes régulières non rentables et un déplacement continu du mix vers le vol À la Demande à plus forte valeur.

La direction continue d'anticiper une rentabilité complète des opérations aériennes sur la base de l'EBITDA ajusté pour l'année entière, soutenue par les améliorations opérationnelles. Stonegate Capital Partners utilise un cadre EV/Revenus pour évaluer SRFM, notant que l'action négocie actuellement à un multiple EV/Revenus 2026 de 1,9x contre une médiane de 4,1x pour les comparables. Leur analyse arrive à une fourchette de valorisation de 6,11 à 7,99 dollars avec un point médian de 7,05 dollars.