Stonegate Capital Partners lance une couverture sur Fold Holdings Inc. avec des perspectives de croissance solides

Stonegate Capital Partners a initié sa couverture sur Fold Holdings Inc. (NASDAQ : FLD), mettant en lumière les performances financières et opérationnelles de l'entreprise pour le troisième trimestre 2025. Fold a généré un chiffre d'affaires de 7,4 millions de dollars, un résultat net de 0,6 million de dollars et un EBITDA ajusté de (4,2) millions de dollars tandis que les produits hérités continuaient de monter en puissance. Les indicateurs clés de performance opérationnelle ont évolué parallèlement, avec un volume total de transactions de 265 millions de dollars pour le trimestre, plus de 10 000 nouveaux comptes nets et plus de 3 000 nouveaux comptes vérifiés.

Au troisième trimestre 2025, les nouveaux comptes ont augmenté de 2,1 % en glissement annuel tandis que les volumes de transactions ont progressé d'environ 41 % sur un an, et la direction a réitéré la force saisonnière habituelle. L'entreprise a maintenu une croissance de près de 50 % de son chiffre d'affaires par rapport à l'année dernière, et Stonegate Capital Partners s'attend à ce que cette forte dynamique de croissance se poursuive lors d'un quatrième trimestre traditionnellement solide. La direction a noté que les effectifs avaient presque doublé sur un an tout en maintenant les marges, démontrant un effet de levier opérationnel précoce dans le modèle.

L'exécution reste centrée sur l'élargissement de l'entonnoir et la conversion de l'engagement en flux monétisables. Le récent lancement de la carte-cadeau Bitcoin dispose désormais d'une distribution au détail visible dans environ 2 000 magasins Kroger, créant une rampe d'accès grand public en dehors de l'application. La direction a indiqué qu'il s'agissait de la première étape vers ce qui devrait être une empreinte détaillante étendue. Les données des ventes de cartes-cadeaux étant encore à leurs débuts, on anticipe que cela conduira à une expansion du portefeuille à un coût d'acquisition négatif pour l'entreprise.

Fold s'est également engagé dans un partenariat avec Steak 'n Shake qui récompense les clients avec une carte-cadeau Bitcoin de 5 dollars, offrant une voie évolutive pour un large canal de distribution au détail. Sur les principaux produits, la direction a indiqué que l'économie unitaire est déjà positive au niveau du produit, l'accent étant désormais mis sur la mise à l'échelle de la distribution. Au milieu de l'entonnoir, Fold étend l'accès à l'échange à plus d'utilisateurs et à des États supplémentaires et ajoute des options de financement de commandes plus importantes, y compris les virements, ce qui devrait augmenter le ticket moyen et la fréquence des transactions.

La carte de crédit Bitcoin Rewards de Fold émerge comme le levier de croissance phare, construite avec Visa et Stripe pour offrir une expérience de crédit premium et native Bitcoin. Les récompenses sont annoncées jusqu'à 3,5 % sur chaque achat sans catégories ni exigences de dépôt, avec des gains bonus jusqu'à 10 % chez les grandes marques du réseau Fold. La direction rapporte que la liste d'attente a dépassé 80 000 personnes et vise une distribution initiale d'ici la fin de l'année avec un accès général au premier trimestre 2026. L'objectif est de capturer une part de portefeuille plus importante que le débit et de transformer les dépenses quotidiennes en un engagement durable qui vend en croisé dans le trading et la garde.

L'entreprise détenait ₿1 526 dans son trésor d'investissement au troisième trimestre 2025, soutenant une valeur nette d'inventaire Bitcoin d'environ 160 millions de dollars. La direction considère le trésor Bitcoin comme une source de capital de croissance différenciée et à moindre coût par rapport à l'émission d'actions traditionnelles ou de dette à terme. FLD dispose de plusieurs leviers de financement, notamment une facilité d'achat d'actions de 250 millions de dollars liée à la dynamique des produits et aux fenêtres de marché. Au cours du trimestre, FLD a sécurisé une facilité de crédit renouvelable de 45,0 millions de dollars pour soutenir les futures initiatives de croissance et renforcer la position financière de l'entreprise.

L'analyse de valorisation de Stonegate Capital Partners utilise deux méthodes comparables pour évaluer FLD. L'analyse mixte EV/chiffre d'affaires arrive à une fourchette de valorisation de 5,42 $ à 7,71 $ avec un point médian de 6,57 $. L'analyse EV/valeur nette d'inventaire Bitcoin arrive à une fourchette de valorisation de 5,23 $ à 8,65 $ avec un point médian de 6,94 $.