Le prix de l'or a augmenté de près de 50% cette année et de 122% au cours des cinq dernières années, une performance exceptionnelle qui s'explique par plusieurs facteurs économiques et géopolitiques. Selon Steve Schoffstall, directeur de la gestion des produits ETF chez Sprott Asset Management, cette tendance reflète la recherche de valeurs refuges par les investisseurs face à la dépréciation des monnaies, l'instabilité géopolitique, l'incertitude économique et la baisse des taux d'intérêt.
Les fonds d'investissement mondiaux ont acheté environ 13,5 milliards d'onces d'or, tandis que les banques centrales, notamment celle de Chine, ont activement accru leurs réserves aurifères pendant dix mois consécutifs. Schoffstall explique que les pays considèrent l'or comme un moyen de contourner les sanctions économiques, ce qui contribue à maintenir la demande à des niveaux élevés.
Cette dynamique favorable profite particulièrement à Sprott Asset Management, dont les trois ETF spécialisés dans les sociétés minières aurifères connaissent un intérêt croissant. Le Sprott Gold Miners ETF (SGDM), qui gère environ 124 millions de dollars d'actifs, suit un indice tout en sélectionnant des entreprises présentant des caractéristiques positives comme la croissance du chiffre d'affaires, un ratio dette à long terme/capitaux propres sain et un bon rendement du flux de trésorerie disponible.
Le Sprott Junior Gold Miners ETF (SGDJ), avec 291 millions de dollars sous gestion, se concentre sur les sociétés de développement et d'exploration dont la capitalisation boursière se situe entre 200 millions et 2 milliards de dollars. Cet indice privilégie les producteurs juniors affichant une forte croissance du chiffre d'affaires et une dynamique positive du cours de leurs actions.
Le plus récent fonds, le Sprott Active Gold & Silver Miners ETF (GBUG), lancé en février et déjà doté de 100 millions de dollars sous gestion, représente une innovation majeure selon Schoffstall. Il s'agit du seul ETF activement géré spécialisé dans les mines d'or sur le marché, permettant à l'équipe de gestion de tirer parti de son siècle d'expérience cumulée dans le secteur minier aurifère.
L'équipe d'investissement applique des principes de gestion active traditionnels, réalisant plus de 200 réunions par an, visitant plus de 40 pays et environ 30 sites miniers individuels. Cette approche approfondie leur permet de comprendre les opérations des entreprises et d'échanger avec les différents employés, offrant ainsi une analyse fondamentale solide pour la sélection des titres.
Malgré la hausse des prix de l'or, les investisseurs restent prudents vis-à-vis des sociétés minières, ce que Schoffstall attribue à un effet de gueule de bois du précédent marché haussier de l'or. Lors du dernier cycle, les mineurs avaient dépensé leur trésorerie de manière imprudente, les rendant vulnérables lorsque les marchés se sont effondrés. La situation actuelle diffère fondamentalement : les sociétés minières abordent leurs nouveaux projets avec plus d'intentionnalité et accordent une attention particulière à leur stabilité financière.
Les investisseurs récompensent cette nouvelle discipline, faisant monter les actions des mines d'or plus rapidement que l'or physique lui-même. Pourtant, les ETF sur les mines d'or ont enregistré environ 4,3 milliards de dollars de sorties cette année. Selon Schoffstall, cette dichotomie suggère que le marché des mines d'or dispose encore d'une marge de progression significative, le trade n'étant pas encore devenu un investissement de masse.
