Stonegate Capital Partners lance une couverture sur Vinte Viviendas Integrales avec des perspectives de croissance solides

Stonegate Capital Partners a initié sa couverture sur Vinte Viviendas Integrales (BMV: VINTE), mettant en lumière les performances financières solides de l'entreprise et sa position stratégique dans le secteur du logement mexicain. VINTE a rapporté un chiffre d'affaires total de 3,66 milliards de pesos mexicains, en hausse de 211,3% sur un an, principalement tiré par l'acquisition de Javer. Par rapport aux revenus pro forma du deuxième trimestre 2024, VINTE aurait enregistré une diminution de 6,8%. Les prix de vente moyens ont augmenté de 11,8% pour atteindre 975 000 pesos, contre 872 000 pesos l'année précédente.

L'EBITDA consolidé a atteint 647,6 millions de pesos, en hausse de 124,7% sur un an et en baisse de 16,4% sur une base pro forma, avec une marge d'EBITDA de 17,7%. Les résultats pro forma annuels devraient s'améliorer alors que l'entreprise continue d'intégrer Javer. Les résultats exceptionnellement solides du deuxième trimestre 2024 ont également impacté les comparaisons annuelles en raison de références élevées.

En termes d'activité opérationnelle, VINTE a livré 3 715 logements au deuxième trimestre 2025, plus du double par rapport à l'année précédente (+337,1%) grâce à la contribution de Javer. L'Infonavit reste la principale source de financement avec 48% des logements livrés. Plus de 67% du volume de prêts hypothécaires a été financé par INFONAVIT et Unamos Créditos, les deux canaux de prêt garantis par le gouvernement les plus importants pour VINTE.

La croissance annuelle s'est étendue au-delà des livraisons de logements, avec Xante qui a augmenté ses revenus et son EBITDA de 49% et 135% respectivement. Cette croissance a été alimentée par le financement convertible de IDB Invest pouvant atteindre 500 millions de pesos. L'entreprise devrait pouvoir augmenter sa capacité et consolider sa position en tant que plateforme proptech de logement d'occasion du groupe.

VINTE maintient sa position de leader au Mexique dans le logement certifié vert, avec plus de 23 112 logements certifiés EDGE, dont 25,2% sont des logements Edge Advanced. Ce chiffre est en hausse par rapport aux 20 723 logements certifiés EDGE au quatrième trimestre 2024, dont 21,3% étaient certifiés EDGE Advanced. La certification EDGE améliore l'efficacité énergétique, hydrique et matérielle, se traduisant par des factures d'utilité réduites pour les propriétaires et un accès au financement par obligations vertes pour VINTE.

On estime que les tonnes annuelles de carbone économisées grâce à ces logements s'élèvent à 26 519 tonnes, contre 22 754 tonnes au quatrième trimestre 2024. L'entreprise a émis plus de 2,5 milliards de pesos en obligations vertes, soutenues par IFC, IDB Invest et DEG. Cette émission devrait soutenir la construction et la certification de plus de 14 800 logements certifiés EDGE ainsi que les infrastructures corollaires.

La direction a réitéré ses prévisions pour 2025 de 15 000 livraisons de logements (incluant Javer), avec un accent continu sur les plateformes numériques (Xante, iVentas, Emobel) pour améliorer l'efficacité et l'expérience client. L'entreprise continue de gagner des parts de marché dans les segments abordables et de revenus intermédiaires et est bien positionnée pour bénéficier du sous-approvisionnement structurel en logements, de l'augmentation de la formation des ménages et des flux de capitaux ESG.

L'analyse de valorisation utilise un modèle DCF et une analyse comparative EV/EBITDA. L'analyse DCF produit une fourchette de valorisation de 46,89 à 69,39 pesos avec un point médian de 56,37 pesos. La valorisation EV/EBITDA donne une fourchette de 42,31 à 64,95 pesos avec un point médian de 53,63 pesos. Ces évaluations reflètent la confiance dans la trajectoire de croissance de l'entreprise et son positionnement unique sur le marché mexicain du logement.