Stonegate Capital Partners lance une couverture sur Pensana PLC, un acteur clé pour l'indépendance occidentale en terres rares

Stonegate Capital Partners a initié sa couverture sur Pensana PLC (LSE: PRE), mettant en lumière le positionnement stratégique de la société dans l'écosystème mondial des terres rares. Pensana se distingue comme l'un des rares développeurs en dehors de la Chine à poursuivre un modèle complet de la mine à l'aimant, capturant ainsi la valeur sur l'ensemble de la chaîne d'approvisionnement en terres rares.

Contrairement à l'approche traditionnelle d'extraction et d'exportation, la société développe une stratégie aval orientée vers les États-Unis qui s'aligne sur les objectifs de sécurité des chaînes d'approvisionnement occidentales. Un protocole d'accord avec ReElement Technologies offre une voie directe pour le raffinage et la séparation des matières premières de Longonjo aux États-Unis, reliant ainsi la production à la fabrication d'aimants. Les accords d'achat et les protocoles d'accord couvrent déjà des multiples de la capacité de l'Étape 1, démontrant une forte demande pour les produits haute spécification de Pensana.

Le projet Longonjo en Angola représente l'un des gisements de néodyme-praséodyme (NdPr) non développés les mieux classés au monde. L'Étape 1 devrait fournir environ 5% de l'approvisionnement mondial en NdPr, avec une durée de vie de la mine de 20 ans. La construction progresse selon le calendrier prévu, soutenue par un financement complet de 268 millions de dollars provenant du Fonds souverain angolais (FSDEA), de la African Finance Corporation et de Absa Bank. Avec des dépenses en capital modestes de 217 millions de dollars pour l'Étape 1, Pensana bénéficie de faibles intensités capitalistiques, soutenues par l'infrastructure ferroviaire du Corridor de Lobito et l'énergie hydroélectrique.

Le NdPr est indispensable pour les aimants permanents utilisés dans les véhicules électriques, les éoliennes offshore, la robotique, les drones et les technologies de défense. La croissance de la demande devrait rester forte, avec des ventes de véhicules électriques projetées à plus de 40 millions d'unités annuellement d'ici 2030 et la capacité éolienne offshore multipliée par plus de sept d'ici 2050. Les terres rares soutiennent plus de 3 000 milliards de dollars d'applications industrielles, tandis que les gouvernements occidentaux priorisent la sécurité des chaînes d'approvisionnement.

Pensana contrôle également la licence Coola et la perspective de Sulima West, où les forages ont identifié une minéralisation forte et les tests métallurgiques confirment le potentiel comme matière première supplémentaire. Coola, d'une échelle similaire à Longonjo, offre des options pour l'extension de la durée de vie de la mine, l'optimisation de la teneur et l'expansion future, renforçant la capacité de Pensana à augmenter la production et à assurer sa pertinence à long terme dans la chaîne d'approvisionnement.

Le cas d'investissement de Pensana repose sur trois piliers : la livraison de Longonjo comme l'un des projets NdPr à plus faible intensité capitalistique au monde, l'expansion via Coola et Sulima West pour étendre la durée de vie et l'échelle des ressources, et l'alignement avec les stratégies aval américaines et alliées qui éliminent la dépendance à la domination quasi totale de la Chine dans le raffinage des terres rares. Avec une production programmée avant l'objectif 2027 du Département de la Défense américain pour une chaîne d'approvisionnement sans Chine, Pensana est positionnée stratégiquement pour émerger comme un fournisseur occidental fondamental dans l'industrie mondiale des métaux pour aimants.

Le conseil d'administration évalue une inscription potentielle au Nasdaq et a proposé une consolidation d'actions pour répondre aux seuils de cotation américains. Une cotation aux États-Unis pourrait élargir l'accès institutionnel, améliorer la liquidité des transactions et soutenir la valorisation au fil du temps. La valorisation actuelle de PRE, basée sur une méthode EV/Réserves avec une fourchette de 1,5x à 3,0x et un point médian de 2,3x, donne une valorisation de 3,34 $ à 6,68 $ avec un point médian de 5,01 $, cette valorisation étant considérée comme temporaire avec des réévaluations significatives attendues lors de l'exécution de la stratégie mine-aimant de Pensana.