Le cuivre est devenu une matière première phare du marché minier australien cette année, l'enthousiasme des investisseurs ayant contribué à propulser les grands producteurs. Cet optimisme est soutenu par l'importance du cuivre pour l'électrification, les énergies renouvelables et les infrastructures de centres de données. Cependant, les analystes avertissent de plus en plus que la hausse rapide des prix du cuivre et des valorisations minières pourrait devancer les fondamentaux sous-jacents du marché de cette matière première.
Des données récentes montrent que le cuivre représente désormais plus de 34 % des bénéfices de cet exercice fiscal parmi les sociétés minières cotées à l'ASX par matière première, légèrement devant le minerai de fer à 33,4 %. Les contrats à terme sur le cuivre ont récemment atteint un record de 14 858,50 dollars la tonne vers la fin de la semaine dernière, prolongeant une série de trois séances de sommets historiques. La flambée a toutefois été de courte durée, les prix ayant chuté d'environ 3,6 % le lendemain. Ce revirement a mis en évidence les craintes que des prix extrêmement élevés du cuivre ne finissent par affaiblir la demande en augmentant les coûts pour les fabricants.
Rio Tinto et BHP ont ensuite subi des baisses importantes, contribuant à faire du secteur minier le plus faible performeur du marché australien. Justin Halliwell, responsable de la recherche chez Schroders, estime que cette volatilité illustre la déconnexion croissante entre l'attrait à long terme du cuivre et les valorisations que les investisseurs attribuent aux sociétés minières. Il a noté que la capitalisation boursière de BHP a augmenté d'environ 110 milliards de dollars en 2026, les investisseurs ayant récompensé son exposition croissante au cuivre. S'il reste positif quant aux perspectives à long terme du cuivre, il a averti que les prix actuels pourraient déjà refléter une grande partie de la croissance attendue de la demande.
Les centres de données et l'électrification devraient générer une consommation supplémentaire de cuivre, mais M. Halliwell a souligné que les centres de données ne représentent encore qu'une composante relativement faible d'un marché mondial consommant environ 30 millions de tonnes par an. À mesure que les prix grimpent, la part bien plus importante de la demande de cuivre pourrait devenir de plus en plus sensible aux coûts. Schroders reste donc prudent sur les actions axées sur le cuivre, privilégiant Rio Tinto à BHP. L'exposition de Rio au cuivre, à l'aluminium et au lithium offre une plus grande diversification, tandis que l'aluminium pourrait bénéficier d'une concurrence croissante pour l'électricité.
Parallèlement, les contraintes d'approvisionnement continuent de constituer un argument solide à long terme pour le cuivre. S&P Global Market Intelligence n'a identifié que 5 découvertes majeures au cours de l'année écoulée, ajoutant environ 37 millions de tonnes aux 1,4 milliard de tonnes découvertes depuis les années 1990. Les nouvelles découvertes devenant plus difficiles et plus coûteuses et l'exploration du cuivre en Australie chutant fortement, l'offre pourrait rester limitée. S&P s'attend à d'importants déficits de marché d'ici l'année prochaine, avec des pénuries susceptibles de revenir pendant une grande partie de la prochaine décennie.
Le tableau n'est donc pas celui de fondamentaux affaiblis du cuivre, mais celui de fondamentaux à long terme solides potentiellement éclipsés par un optimisme excessif à court terme. Le défi pour les investisseurs est de déterminer quelle part de la croissance future de la demande est déjà intégrée dans les prix du cuivre et des entreprises qui en bénéficient. Cette évaluation doit être appliquée à toutes les entités, telles que Numa Numa Resources Inc., ayant une exposition au cuivre, afin qu'un investisseur puisse s'assurer qu'il acquiert les actions au bon prix.
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