Civeo Corporation affiche une performance solide au troisième trimestre 2025 avec une croissance de l'EBITDA et un programme de rachat d'actions accéléré

Stonegate Capital Partners a mis à jour sa couverture de Civeo Corporation (NYSE: CVEO) suite à la publication des résultats du troisième trimestre 2025. La société a déclaré un chiffre d'affaires de 170,5 millions de dollars et un EBITDA ajusté de 28,8 millions de dollars pour le trimestre, dépassant les attentes des analystes concernant la rentabilité malgré des revenus légèrement inférieurs aux prévisions.

La performance trimestrielle reflète la dynamique contrastée entre les segments géographiques de l'entreprise. Le segment canadien a généré 46,0 millions de dollars de revenus et 8,0 millions de dollars d'EBITDA ajusté, marquant une amélioration significative par rapport au troisième trimestre 2024 malgré une baisse de 20% des chambres facturées. Cette résilience s'explique par le succès des mesures de rationalisation des coûts, incluant des réductions d'effectifs, la fermeture de lodges sous-utilisés et la rationalisation des opérations sur le terrain. Ces actions ont collectivement conduit à une augmentation de 35% de la marge brute pour atteindre 22,5%.

Le segment australien est resté le principal moteur de croissance consolidée, avec des revenus en hausse de 7% sur un an pour atteindre 124,5 millions de dollars et un EBITDA ajusté en progression de 19% à 26,7 millions de dollars. Cette performance bénéficie de la contribution complète des quatre villages du bassin de Bowen acquis en mai 2025, qui ont ajouté environ 8,4 millions de dollars de revenus supplémentaires. L'occupation des villages détenus par Civeo en Australie a atteint 763 000 chambres facturées, en hausse de 18% sur un an. La société progresse régulièrement vers son objectif d'atteindre 500 millions de dollars australiens de revenus de services intégrés d'ici 2027, soutenue par des marges solides et une présence géographique croissante à travers l'Australie.

Sur le front de la trésorerie, Civeo a poursuivi l'exécution de son programme de rachat d'actions accéléré, rachetant 1,05 million d'actions ordinaires durant le trimestre. Depuis le début de l'année, la société a retourné environ 52 millions de dollars aux actionnaires, complétant ainsi environ 69% de son autorisation actuelle de racheter 20% du total des actions en circulation. La direction a réitéré son intention d'utiliser pas moins de 100% du flux de trésorerie disponible annuel pour compléter l'autorisation actuelle et, par la suite, 75% pour des rachats continus.

La société a resserré ses prévisions pour l'année complète 2025 à un chiffre d'affaires de 640 à 655 millions de dollars et un EBITDA ajusté de 86 à 91 millions de dollars, maintenant les dépenses en capital entre 20 et 25 millions de dollars. Pour 2026, la direction anticipe une performance consolidée relativement stable à la hausse, soutenue par une contribution annuelle complète de l'acquisition du bassin de Bowen, une croissance supplémentaire des services intégrés et le redéploiement initial des actifs de camp mobile en Amérique du Nord alors que de nouveaux projets d'infrastructure atteignent des décisions d'investissement finales.

L'analyse de valorisation de Stonegate Capital Partners, disponible sur https://stonegateinc.com/reports/CVEO_Q325_Update.pdf, utilise à la fois une analyse DCF et une analyse comparative EV/EBITDA pour guider son évaluation. L'analyse DCF produit une fourchette de valorisation de 26,73 à 31,19 dollars avec un point médian de 28,79 dollars, tandis que la valorisation EV/EBITDA aboutit à une fourchette de 27,82 à 31,58 dollars avec un point médian de 29,70 dollars.